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2013年下半年家电行业投资策略需求催化

2019-11-09 19:28:42来源:励志吧0次阅读

2013年下半年家电行业投资策略:需求催化渐淡出 重归市场利龙头

白电与厨电:需求动力逐季降低,重回市场竞争有利龙头。短期节能惠民政策退出预计对需求影Ⅱ向有限,气温凉爽推迟空调旺季启动,前期房地产旺销预计仍将支持三季度需求,四季度起带动作用或减弱。预计白电需求将延续温和复苏,但需求动力逐季降低,厨电需求短期延续向好概率大。

政策退出后短期或制约白电产品均价上升,重回市场竞争有利于龙头企业。2013年下半年原材料价格有望低位运行对企业盈利维持正贡献,虽贡献度弱于上半年,但龙头企业盈利增长有充分保障。

黑电:短期需求受扰动中期回暖,产品决胜竞争格局。节能惠民政策退出预计将在3个月内对需求形成短期扰动,但中期看彩电换机催化因素多将支持内需回暖,大赛效应有望带动出口下半年起重新进入景气期。智能电视产业链的复杂性决定了绝对整合难度极高,通过专业化分工、融合竞争提供优质产品和服务将是长期趋势。视频显示及人机交互技术仍有突破空间,优秀硬件商的合理品牌溢价将长期存在。2014年底前面板供需将基本平衡,预计短期面板价格延续下行,三季度末或企稳。

照明:LED照明已然爆发,产业格局重刻。当前LED照明相对于荧光灯的全生命周期经济效益已显现,未来成本下降及光效提升将驱动LED照明替代提速。LED产品特性将重刻产业链格局,全球五大厂通过掌控LED底层专利将攫取光源价值,长期而言随光源成本及需求下行,灯具相对价值将提升。LED时代照明行业或将呈现光源更集中、灯具相对分散、上下游与细分市场间相互渗透的竞争格局,优秀龙头企业市场份额长期看升。

行业评级:驱动家电行业整体需求的正向催化因素2013年多数开始削弱,部分细分领域(如厨电、照明)成长动力充足;后政策时代龙头企业将面临其更为游刃有余的市场化环境,其多年积累的壁垒与资源有利于稳健对接新经济趋势,成本下行保障业绩稳健增长,维持"强于大市"的评级。

风险因素:补贴政策终止大幅影响需求,海外需求不旺;价格竞争激烈。

投资建议:板块标的建议重点积极关注龙头,包括白电领域稳健经营、空调有弹性的青岛海尔、经营继续恢复的美的电器、冰箱量价齐升的海信科龙,厨电领域二季度销量增速快的老板电器和2013年布局新品类的苏泊尔,其次在短期估值压力释放后黑电领域中华星光电盈利能力佳的黑电龙头TCL集团、产品结构顺应大尺寸化趋势的海信电器和下半年电视出口有望回暖的兆驰股份,照明板块受益于LED兴起的阳光照明。如果出现夏季后延的持续炎热天气,空调企业将体现经营弹性,关注暑热天气爆发预期下格力电器的配置吸引力。

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