德甲

国金证券:央行大力度投放流动性 美国货币政策的可能变化不改变全球低利率的环境

2019-12-04 10:52:12来源:励志吧0次阅读

国金证券:央行大力度投放流动性 美国货币政策的可能变化不改变全球低利率的环境 2016-09-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、金融市场临近国庆假期,央行公开市场操作投放大幅增加(9200亿),货币市场利率普遍回落,长端债券收益率普遍回落。(1)央行投放7D及28D资金应对跨节资金需求,18-23日公开市场操作净投放9200亿,投放规模甚至超过春节前(春节前单周最高6900亿),也显著超过历年国庆前公开市场操作投放规模。(2)货币市场利率连续几周提高后有所回落,R001回落至2.13%(较8月提高12bp左右),R007回落至2.33%。(3)债券方面,利率债收益率普遍下滑,且长端更加明显,期限利差低位继续收窄;信用债收益率方面短端提高、长端下降,信用利差亦呈现分化,短久期债券信用利差提升,长久期债券信用利差收窄。

汇率方面,人民币兑美元在岸汇率变动不大,离岸汇率贬值0.37%,在岸离岸价差收窄至98bp(离岸汇率更低);美联储9月议息会议维持利率不变,符合预期,但措辞变化隐含12月加息概率增大,加之美国经济数据表现平淡,美元走弱;但后期随着12月加息概率增加,同时叠加国内经济基本面变化,人民币汇率压力仍存。即期市场成交量回落(日均214亿美元,前值283亿美元),CFETS汇率指数贬值0.18%(今年以来累计贬值6.8%)。

二、行业供需下游来看:9月中旬地产销售放缓至18%;汽车销售继续强劲;BDI涨幅扩大明显,BDTI连续四周上升1、9月中旬30大样本城市地产销售同比增长18%(上旬23%,8月:27%),其中一线城市再次回归下行通道(-2.3%,上旬7%,8月份16%),二线城市下滑至26%(上旬27%,8月份34%)。一线城市中深圳负增长收窄至-20%,上海转为负增长(-5%,上旬8%,8月份51%),广州表现较好。未来看短期内我们仍然认为增速存在放缓的压力,主因基数因素与地产调控政策(9月份以来的厦门杭州限购、郑州限贷)。

2、乘联会数据显示9月份以来汽车零售表现继续强劲,前两周累计增长43%,其中首周主因低基数录得47%的高增长,第二首放缓至37%,10月份的基数效应衰退或不利于汽车销售读数;9月中旬电影票房收入同比下滑20%,虽然第三周由负转正(27%),但前两周深度负增长的拖累效应明显。

3、BDI涨幅扩大明显(+14至896点),并且好于去年同期水平。而BDTI指数连续四周上涨,但仍处于历史低位水平;CCFI连续三周上涨,涨幅扩大(+25至736点),但CICFI指数连续两周下滑(-5至639点),主因欧洲航线和地中海航线的拖累。

中游来看:上周高炉开工率小幅下滑,社会库存持续上升,钢材价格连续四周下跌;电厂用煤再次下滑,同比改善收窄。综合9月份以来看,钢材价格环比涨幅收窄,高炉开工率持平上月,重点钢企库存环比由跌转升,而电厂日均煤耗较8月份大幅下滑,同比仍然在改善1、上周高炉开工率小幅下滑,社会库存持续上升,钢材价格指数连续四周下跌。综合9月份以来的情况看,高炉开工率与上月持平下,钢材价格环比涨幅较上月收窄,与此对应的是重点钢企库存环比由跌转升,8月份“量价齐升”下,9月份是否能够持续仍待甄别。与往年9月份钢材价格较8月下跌相比,今年钢铁去产能提速,叠加PPP发展,钢材价格较往年更有支撑。

2、上周电厂用煤再次下滑,同比改善收窄。与此相印证的是前一周电厂煤炭库存环比涨幅(0.2%),远小于同期可用天数(4.5%)表现。

综合9月份以来看,电厂日均煤耗较8月份大幅下滑(57万吨,前值70万吨),同比仍然在改善(去年同期52万吨)。未来看,短期内需求端改善叠加低基数效应,电厂煤耗存在上升弹性。煤炭期货价格大幅上涨引发发改委干预,未来煤炭价格和产量将出现边际上改变,加之市场机制的作用,煤炭价格快速上涨的势头难以持续。

上游来看:铁矿石疏港量连续三周下降,跌幅扩大;EIA原油供给小幅下滑,但美国原油产量上升;焦炭企业库存由跌转升,港口库存持续下滑

南海高新区人民医院预约挂号
砀山县中医医院
深圳整形美容医院哪家好
重庆哪家医院治癫痫病好
河南治疗牛皮癣费用
分享到: